“反向借壳” 风潮下，港鼓励说念主形机器东说念主第一股正在把触角伸回A股。

12月24日晚，优必选（9880.HK）发布公告，拟以 “公约转让 + 要约收购” 的组合款式，收购深交所上市公司锋龙股份（002931.SZ）43%的股份，共计对价约16.65 亿元东说念主民币。

交往完成后，优必选将成为锋龙股份的控股鼓励，其董事会主席、推论董事兼CEO周剑将成为锋龙股份的本色限度东说念主。周剑当今亦然优必选单一第一大鼓励，径直握股比例达20.61%。

优必选暗意，不会更变锋龙股份主营业务，异日将聚首其制造智商推动东说念主形机器东说念主技能产业化。收购事项在策略上合乎两边的永久蓄意，并能创造协同效应，加快公司东说念主形机器东说念主的蛊惑与交易化。

这亦然继智元机器东说念主入主上纬新材、中昊芯英拿下天普股份、七腾机器东说念主控股胜通动力、东杰智能寻求收购遨博智能后，2025年中国成本商场机器东说念主与 AI 鸿沟又沿途关键并购。

商场关于 “传统产业+AI” 的重组模式赐与了极高的溢价珍重。为止12月24日，上述公司在收购讯息释出后，上纬新材、天普股份、胜通动力的股价为止当今隔离涨了1032.39%、488.50%、155.8%（东杰智能寻求收购遨博智能公告后于今停牌）。

和智元机器东说念主收购上纬新材如出一辙，“H吃A”的优必选领受的亦然“公约转让 + 要约收购+表决权淹没” 。

把柄公告，锋龙股份控股鼓励诚锋投资相等一致活动东说念主董剑刚、锋驰投资、厉彩霞与优必选签署公约，商定诚锋投资向优必选公约转让上市公司共计6552.99万股无尽售条件运动股股份（占上市公司总股本的29.99%）相等所对应的通盘鼓励权益和权益。

之后，优必选及/或其指定主体朝上市公司除受让方除外的整体鼓励发出部分要约收购，要约收购股份数目为2845万股（占上市公司总股本的13.02%）。原实控东说念主方同意淹没13.01%股份的表决权。交往完成后，优必选握股比例将达43%，总对价共计约16.65亿元。

优必选的出价是每股17.72 元，比拟锋龙股份停牌前19.68 元的价钱折价约 10%。对优必选这么一家尚处于耗费状态的科技公司来说，16.65 亿元还是比其一年营收还要多。

它买到了什么？

领先是产业链垂直整合的可能，锋龙股份的主营业务是割草机配件等园林机械零部件，汽车零部件和液压限度系统，其中枢钞票在于老练的精密制造智商和供应链体系。通过收购，优必选无需从零建筑工场，便能赶紧得回电机部件、推论器等中枢硬件的制造智商。

更紧迫的在于买通了A股融资通说念。尽管优必选已在港股上市，当今港股最新股价109.5港元/股，市值约为551.2亿港元，但港股流动性相对匮乏，估值较低。而A 股正对新质坐褥力有着近乎狂热的溢价支付意愿。

港股流动性和估值均不如A股。收购完成后，优必选不错将老练的物流、教育机器东说念主业务装入 A 股开释事迹，更紧迫的是，它得回了一个高估值的融资平台。

优必选在这个时刻点脱手和其当下处境干系。天然有港股 “东说念主形机器东说念主第一股”的头衔，但事实上，在宇树科技、智元机器东说念主等百亿级独角兽赶紧崛起的布景下，优必选的稀缺性正在被稀释。

另一方面，优必选依然无法零丁造血。把柄财报，2022—2024年，优必选扫尾营业收入隔离约10.08亿元、10.56亿元、13.05亿元；净利润隔离约-9.87亿元、-12.65亿元、-11.6亿元。2025 年上半年营收 6.21 亿元，同比增长 27.5%；净耗费 4.39 亿元，比拟客岁同时耗费 5.3 亿元收窄，但耗费数字还是接近其账面现款及现款等价物11.57 亿元的一半。

上市不及两年，优必选已累计完成6次股票配售。近期，优必选刚刚完成一笔范畴达31.09亿港元的配售融资，公司那时称，其中约23亿将专项用于产业链并购整合。

反不雅锋龙股份，天然业务并不极新，但营收理会且近期利润暴涨。2022—2024年，锋龙股份扫尾营业收入隔离约5.87亿元、4.33亿元、4.79亿元；包摄净利润隔离约4859.24万元、-704.02万元、459.29万元。2025年前三季度，锋龙股份营业收入约为3.73亿元，同比增长9.47%；对应扫尾包摄净利润约为2151.85万元，同比大涨1714.99%。

本年以来，受政策饱读舞并购重组及 IPO 收紧的双重影响，具备技能上风但空乏上市渠说念的 “硬科技” 公司，纷纷选择通过收购上市公司来登陆 A 股。这种 “反向借壳” 或 “产业并购” 的案例在机器东说念主与 AI 鸿沟尤为密集。

11月，缔造仅两年的东说念主形机器东说念主独角兽智元机器东说念主，通过公约转让拿下科创板公司上纬新材的限度权。同月，特种机器东说念主企业七腾机器东说念主通知选择近似旅途入主胜通动力。智能物流装备公司东杰智能也通知收购合营机器东说念主遨博智能控股权并配套召募资金 。

这些案例共同指向了一个趋势：中国东说念主形机器东说念主行业单纯讲故事的草泽期间离快扫尾不远了，下一个阶段，比拼产能、成本和整合智商。

锋龙股份自12月18日停牌，停牌前股价报19.68元/股，总市值43亿元。12月24日晚，收购讯息发布后，优必选的股吧里挤满了捋臂张拳的股民，以致连胜通动力和东杰智能的股吧里也充满了振奋之情。

12月25日，锋龙股份开盘即封涨停板，股价21.65元，总市值达47.31亿元。

本文着手：腾讯财经